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玻璃期货推出，将促使行业实现长期合理发展

12年以来玻璃供可经过移动缩小光圈的影象给明显收缩，短期内产能处在继续消化过程。本轮周期大量产能投入使得行业于11年底出现亏损，这直接导致2011年年底至2012年上半年大量生产线冷修饲料机，产能开始收缩，并在12年5月份达到停窑高峰。产能的持续缩减使得行业逐步好转，虽然目前有部分新产能开始点火，但在产产能仍略小于去年底。目前底行业冷修生产线共有46条，冷修与停产合计绷缝机产能占比与生产线占比仍达到丁苯橡胶19.37%与25.8%。我们认为未来半年仍将是行业产能持续消化的过程，行业盈利有望随着这种产气动马达能消化而缓慢提升。

行业盈利底部出现在12年在手柄1侧施加抗拉载荷或在锤体1侧施加抗压载荷一季度，13年有望有由亏损转向盈利。今年一季度玻璃价格低位而成本门窗角强度试验机调试和使用高位，全行业出现亏损。产能收缩促使四月份开始玻璃价格逐步提升，目前已较年初上升约7%左右。虽然行业目前仍在小幅亏损，但毛利率由5%以下回升至9%已说明盈利正在调整向上。我们判断，行业已不大可能回去今年一季度的盈利低点，后续将在微利水平上逐步消化产能，13年行业有望由亏损转向盈利。

玻璃期货12月1日推出，将促使行业实现长期合理发展。下周一玻璃期货将正式上市交易，以20吨/手为交易单位。期货的推出，一方面可以为行业提供价格引导与实现机制，促进企业的合理生产经营；另一方面企业可以通过期货规避市场风险，实现盈利的稳定性；而那些落后产能也可能在此机制下逐步淘汰。

相关玻璃企业股价短期或存在交易机会。我们参照2009年时国内螺纹钢和线材期货推出对钢铁股价、PVC期货推出对PVC股价的影响，当时期货推出前后行业的股价出现持续的上涨，两个板块最大涨幅分别达到14.07%和10.47%。而目前玻璃行业的基本面与当时钢铁和PVC行业从底部回升的基本面十分类似。我们预计本次玻璃相关企业也存在短期交易机会的可能性，可关注基本面较好的南玻A，浮法比例最大的旗滨集团。

风险提示：

近期市场环境较弱，或影响我们对行业交易机会的判断。

行业需求复苏低于预期。中华玻璃（)部